Motor exportador mantiene a flote economía argentina

La inflación de agosto en la Argentina fue de 1.7%, el tercer registro más bajo de la gestión de Javier Milei; el dólar oficial cerró septiembre en torno a los 1,540 pesos y el Gobierno volvió a mostrar superávit fiscal. Es la cara ordenada de la macroeconomía, la que valoran los mercados. Pero los últimos datos de actividad mostraron algo distinto.

Ese es el diagnóstico central de Qualy. En un informe de 40 páginas, la consultora sostiene que la economía "está volando" con un solo motor: las exportaciones. Mientras tanto, el consumo y la inversión pierden impulso. De cara a un año electoral, además, plantea que la estrategia hoy es "esperar y ver", pero sin quedarse quieto.

Según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), el Producto Bruto Interno (PBI) cayó 0.6% en el segundo trimestre frente al primero. El consumo privado bajó 2.4% y la inversión, 0.8 por ciento; solo crecieron las exportaciones: 2.5 por ciento.

En julio, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2.9% frente a junio, la mayor baja mensual desde abril de 2020. Las caídas se concentraron en el comercio (-5.1%) y la industria (-4.6%), mientras que crecieron la pesca y la minería ligada al petróleo y el gas. Para Qualy, ese es el problema de fondo: los sectores que suben tienen poca conexión con el empleo masivo, y los que caen, más trabajadores ocupan.

El mercado laboral lo refleja. La desocupación llegó a 7.9% en el segundo trimestre y, según Qualy, subió sobre todo porque más personas salieron a buscar empleo para sostener el ingreso del hogar, y los nuevos puestos son, en su mayoría, informales.

Consumo en modo defensivo

Las ventas en supermercados cayeron 2.1% interanual en julio, según el Indec. Los hogares priorizan lo básico y buscan opciones más baratas: el consumo de carne vacuna llegó a un mínimo de 46.75 kilos por habitante al año.

Qualy describe a un gobierno con más objetivos que herramientas: defender el superávit fiscal, los precios y el dólar implica una actividad tibia, justo cuando se acelera el calendario electoral. Se suman el riesgo país, que pasó de un piso cercano a los 400 puntos en julio a 609 en septiembre, y la incertidumbre externa por las elecciones en Brasil y Estados Unidos.

El análisis prevé que la "economía de bajas revoluciones" seguirá siendo el escenario más probable, al menos hasta el segundo trimestre de 2027. El Gobierno ve un panorama distinto: Economía proyecta un crecimiento promedio de 3% para 2026.

Petróleo caro y tasas altas

El contexto internacional juega en dos sentidos. Por un lado, el petróleo Brent ronda los 104 dólares por barril por las tensiones en el estrecho de Ormuz; como Argentina es exportadora neta de energía gracias a Vaca Muerta mejora el valor de sus exportaciones. La Reserva Federal subió la tasa 25 puntos básicos, lo que mantiene caro el costo de la deuda y es una de las razones por las que el riesgo país volvió a superar los 600 puntos.

Sobre el déficit fiscal, la firma destaca el desafío de mantenerlo. El superávit primario acumula 1.1% del PBI entre enero y agosto, frente a una meta acordada con el FMI de 1.4% para el año. Quedan cuatro meses, y Qualy recuerda que diciembre cerró en rojo en 2024 y 2025 por el pago de aguinaldos.

Para las empresas, el informe propone cuatro ejes: defender los márgenes con control de costos y renegociación de contratos; cuidar la caja y evitar compromisos financieros largos; prepararse para saltos bruscos del dólar y las tasas, y buscar oportunidades en los sectores exportadores. El golpe, aclara, no es parejo: las pymes tienen menos poder de negociación.